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2025年，平安好醫(yī)生交出了一份極具說(shuō)服力的成績(jī)單：前三季度總收入37.25億元，同比增長(zhǎng)13.6%；凈利潤(rùn)1.84億元，同比大增72.6%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)2.16億元，增長(zhǎng)45.7%。連續(xù)兩年穩(wěn)健盈利，疊加資本市場(chǎng)的積極反饋，這家曾經(jīng)的虧損大戶，正式邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。市場(chǎng)對(duì)其“依賴母公司輸血”的質(zhì)疑，正在被持續(xù)兌現(xiàn)的盈利能力、深度落地的醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同、快速成長(zhǎng)的AI與養(yǎng)老業(yè)務(wù)逐一打破。平安好醫(yī)生的盈利，不是簡(jiǎn)單的“被養(yǎng)胖”，而是依托生態(tài)優(yōu)勢(shì)完成的健康化、可持續(xù)的自我成長(zhǎng)。
平安好醫(yī)生的業(yè)績(jī)爆發(fā)，并非短期偶然，而是長(zhǎng)期戰(zhàn)略調(diào)整與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的必然結(jié)果。2024年公司實(shí)現(xiàn)全年盈利，結(jié)束長(zhǎng)達(dá)九年的虧損周期；2025年前三季度盈利增速進(jìn)一步突破70%，盈利能力加速釋放。從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)看，公司毛利率穩(wěn)步提升，費(fèi)用管控成效顯著，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)改善，核心業(yè)務(wù)的盈利韌性不斷增強(qiáng)。
資本市場(chǎng)用行動(dòng)印證了這份成長(zhǎng)：2024年9月至2025年9月，公司股價(jià)從3.185港元攀升至24.4港元，漲幅超660%，估值修復(fù)背后，是市場(chǎng)對(duì)其盈利可持續(xù)性的認(rèn)可。廣發(fā)證券等機(jī)構(gòu)給予“買入”評(píng)級(jí)，看好其醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同的稀缺性與盈利增長(zhǎng)空間。即便部分機(jī)構(gòu)對(duì)收入結(jié)構(gòu)提出審慎觀點(diǎn)，也無(wú)法否認(rèn)公司已從“燒錢拓客”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”的本質(zhì)轉(zhuǎn)變。
當(dāng)然，企業(yè)發(fā)展中短期結(jié)構(gòu)性特征客觀存在。公司應(yīng)收賬款與費(fèi)用管控的階段性調(diào)整，是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)普遍面臨的挑戰(zhàn)，而非平安好醫(yī)生獨(dú)有。相較于持續(xù)虧損、商業(yè)模式模糊的同業(yè)，平安好醫(yī)生已率先跑通盈利閉環(huán)，經(jīng)營(yíng)健康度顯著領(lǐng)先。
市場(chǎng)將F端與B端合計(jì)78.3%的收入占比簡(jiǎn)單定義為“母公司依賴”，實(shí)則是對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療商業(yè)模式的誤讀。平安好醫(yī)生與平安集團(tuán)的協(xié)同，不是單向“輸血”，而是雙向賦能、共生共榮的生態(tài)閉環(huán)。作為平安集團(tuán)“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略的核心載體，平安好醫(yī)生承接的是集團(tuán)2億+金融客戶的健康需求，輸出的是專業(yè)醫(yī)療服務(wù)，反向提升保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、降低賠付率、增強(qiáng)客戶粘性，形成“保險(xiǎn)獲客—醫(yī)健服務(wù)—客戶留存—價(jià)值轉(zhuǎn)化”的完整鏈路。
這種醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同模式，是平安好醫(yī)生區(qū)別于京東健康、阿里健康、微醫(yī)等平臺(tái)的核心壁壘。其他平臺(tái)依賴公域流量與醫(yī)藥電商差價(jià)，面臨獲客成本高、盈利難度大的困境；而平安好醫(yī)生依托生態(tài)內(nèi)精準(zhǔn)流量，獲客成本更低、用戶粘性更高、付費(fèi)意愿更強(qiáng)。2025年上半年，F(xiàn)端收入14.33億元，同比增長(zhǎng)28.5%；B端收入5.27億元，增長(zhǎng)35.2%，企業(yè)客戶超4500家，B端付費(fèi)用戶增長(zhǎng)30.6%。數(shù)據(jù)背后，是企業(yè)客戶與個(gè)人用戶對(duì)其服務(wù)價(jià)值的認(rèn)可，而非單純的集團(tuán)輸送。
從行業(yè)視角看，中國(guó)醫(yī)療健康市場(chǎng)以醫(yī)保為主導(dǎo)、商保為補(bǔ)充，平安好醫(yī)生選擇醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同，是貼合本土市場(chǎng)的務(wù)實(shí)選擇，也是對(duì)美國(guó)HMO模式的本土化創(chuàng)新。它不追求照搬凱撒醫(yī)療的一體化控費(fèi)，而是立足“保險(xiǎn)+服務(wù)”，打造適合中國(guó)國(guó)情的管理式醫(yī)療樣本。這種戰(zhàn)略選擇，讓公司避開同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，走出了一條差異化、可持續(xù)的發(fā)展路徑。
過(guò)去幾年，平安好醫(yī)生通過(guò)人員優(yōu)化、費(fèi)用管控實(shí)現(xiàn)降本增效，被部分聲音解讀為“收縮戰(zhàn)線”。事實(shí)上，這是公司從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精益運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵舉措。2021至2024年，人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化聚焦非核心環(huán)節(jié)，研發(fā)與一線服務(wù)資源持續(xù)向核心業(yè)務(wù)傾斜，2024年研發(fā)費(fèi)用的階段性調(diào)整，是基于業(yè)務(wù)優(yōu)先級(jí)的資源再分配，而非放棄技術(shù)投入。
管理層的更迭，同樣是戰(zhàn)略聚焦與能力補(bǔ)位的主動(dòng)選擇。郭曉濤接任董事會(huì)主席，強(qiáng)化集團(tuán)戰(zhàn)略協(xié)同；何明科出任CEO，帶來(lái)互聯(lián)網(wǎng)科技與產(chǎn)品創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)，補(bǔ)齊AI與數(shù)字化能力短板。十年間的戰(zhàn)略迭代，從C端流量爭(zhēng)奪到B端深耕，再到“醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同+養(yǎng)老”升級(jí)，本質(zhì)是順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)、聚焦核心能力的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，而非戰(zhàn)略搖擺。
高管薪酬與服務(wù)體驗(yàn)的階段性問(wèn)題，是企業(yè)規(guī)?；l(fā)展中的管理挑戰(zhàn)。公司已持續(xù)優(yōu)化服務(wù)流程，提升用戶滿意度，黑貓投訴等平臺(tái)的問(wèn)題正逐步改善。作為行業(yè)頭部平臺(tái)，平安好醫(yī)生正以更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范服務(wù)，守護(hù)品牌口碑，這也是企業(yè)走向成熟的必經(jīng)之路。
如果說(shuō)醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同是平安好醫(yī)生的基本盤，那么AI醫(yī)療與養(yǎng)老服務(wù)，就是其未來(lái)獨(dú)立造血的新引擎。2025年上半年，公司養(yǎng)老服務(wù)收入彩神官方同比增長(zhǎng)263.9%，在銀發(fā)經(jīng)濟(jì)浪潮下，“醫(yī)、住、護(hù)、樂(lè)”居家養(yǎng)老體系快速落地，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。盡管當(dāng)前養(yǎng)老收入占比仍有提升空間，但增速已驗(yàn)證賽道潛力，未來(lái)將成為繼F、B端之后的第三增長(zhǎng)極。
AI技術(shù)成為降本增效與服務(wù)升級(jí)的核心抓手。公司推出“7+N+1”AI醫(yī)療產(chǎn)品矩陣，覆蓋AI家庭醫(yī)生、AI養(yǎng)老管家、AI慢病管理等全場(chǎng)景，依托“平安醫(yī)博通”醫(yī)療大模型，實(shí)現(xiàn)問(wèn)診、診斷、健康管理全流程智能化。AI應(yīng)用使家庭醫(yī)生客均服務(wù)成本下降約52%，服務(wù)效能提升約62%，既降低運(yùn)營(yíng)成本，又提升服務(wù)可及性，讓優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源觸達(dá)更多用戶。
不同于行業(yè)普遍的“概念式AI”，平安好醫(yī)生的AI技術(shù)扎根線億線上問(wèn)診數(shù)據(jù)訓(xùn)練，診斷準(zhǔn)確率與服務(wù)效率持續(xù)提升。研發(fā)投入的階段性優(yōu)化，不影響AI技術(shù)的落地迭代，反而讓資源更聚焦于能產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值的應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)技術(shù)從“降本”向“增收”轉(zhuǎn)化。
平安好醫(yī)生的成長(zhǎng)路徑，清晰展現(xiàn)了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的破局之道：依托生態(tài)優(yōu)勢(shì)站穩(wěn)腳跟，通過(guò)醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同構(gòu)建壁壘，以AI與養(yǎng)老打開空間，最終實(shí)現(xiàn)從生態(tài)協(xié)同到獨(dú)立造血的蛻變。所謂“母公司依賴”，本質(zhì)是生態(tài)協(xié)同的初級(jí)階段；而當(dāng)下的盈利高增、業(yè)務(wù)多元化、技術(shù)創(chuàng)新，正是其走向獨(dú)立與成熟的標(biāo)志。
在中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)升級(jí)、老齡化加速、商保擴(kuò)容的大趨勢(shì)下，平安好醫(yī)生的戰(zhàn)略卡位極具價(jià)值。它既是平安生態(tài)的“醫(yī)療旗艦”，也是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的醫(yī)療健康平臺(tái)；既依托協(xié)同實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，又通過(guò)創(chuàng)新打開長(zhǎng)期空間。這份盈利成績(jī)單的底色，是經(jīng)營(yíng)改善、模式創(chuàng)新、技術(shù)賦能的綜合成果，是真正的“健康成長(zhǎng)”，而非簡(jiǎn)單的“被養(yǎng)胖”。
未來(lái)，隨著醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同深化、AI技術(shù)落地、養(yǎng)老業(yè)務(wù)放量，平安好醫(yī)生將進(jìn)一步提升獨(dú)立獲客與自我造血能力，從平安的“好兒子”，成長(zhǎng)為行業(yè)的“好醫(yī)生”，為用戶、股東與行業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值。
